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央行主动降逆回购利率 分析:最早4月份再次降准

日期:2015-3-25                                                        浏览次数:1294

 摩根大通预测,二季度将会有一次50个基点的降准和一次25个基点的降息

“继上周二央行主动调降7天期逆回购中标利率10个基点后,昨日再次下调10个基点。”一家国有商业银行的交易员称,随着新开工项目的增多,企业对资金的需求也持续高企。因此,二季度初将是央行再次降准或降息的时间窗口。

3月24日,央行在公开市场开展了200亿元7天期逆回购,中标利率3.55%,较上周二下降10个基点。这是7天期逆回购利率月内第三次下调,其中3月3日的下调为降息后的顺势调整。昨日共有200亿元逆回购到期,据此测算,央行公开市场操作单日实现零投放。本周央行公开市场还将有350亿元逆回购到期,无正回购、央票到期。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌24日向《证券日报》记者明确表示,“目前,我们预测2015年第二季度将会有一次50个基点的降准和一次25个基点的降息,并结合一系列定向措施如抵押补充贷款、中期借贷便利、常备借贷便利、定向降准等来管理流动性。由于近期的增长势头和流动性动态,我们预计降准最早可能出现在4月份。”

受7天期逆回购中标利率下行影响,昨日上海银行间同业拆放利率(Shibor)7天期利率下跌11.00个基点至4.0330%,14天期下跌3.30个基点至4.3290%,1个月期利率下跌0.90个基点至5.020%。

民生证券研究院执行院长管清友在接受《证券日报》记者采访时称,逆回购中标利率继续下调反映央行有引导市场资金利率下行的意图,但真正引导市场资金利率下行还需要“量”的配合。考虑到外汇占比收缩,新增人民币贷款高增长及债务置换压力,长端利率在资金面紧的约束下已经出现明显反弹。长端利率反弹与当前经济下行压力不匹配,稳增长也需宽货币,降准渐行渐近。

根据最新数据,3月份汇丰PMI预览值为49.2,创11个月新低。前两个月工业增加值增速下探至6.8%,创2009年6月以来的新低;同时,前两个月固定资产投资同比增速跌至13.9%,创下自2001年以来的新低。

“在工业通缩风险增大、企业投资持续下滑以及居民消费大幅放缓的形势下,经济增长短期失速风险增大。1月-2月社会融资规模仍同比少增888亿元,金融对实体经济的支持力度依然整体在下降,为进一步提振银行贷款的逆周期增长,央行急需进一步大幅、全面降准。” 交银资管高级分析师陈鹄飞告诉《证券日报》记者。

朱海斌认为,实施降准主要基于三方面考虑:

一是宏观经济发展依旧疲弱。央行去年11月份首次降息,时滞效应将会从2015年第二季度开始对增长势头产生影响。在这种背景下,为了稳定经济增长和降低实体经济的借贷成本,包括降准在内的货币宽松措施获得充分的理由。

二是在资本持续外流的背景下,市场可能会对相对紧张的流动性感到担忧。通过外汇储备积累注入流动性的传统渠道已在近几个季度消失,这就为通过降准或替代方式注入永久流动性提供了可能。

三是央行在春节过后通过公开市场操作注入的流动性减少,但看起来有意引导市场利率下行。自央行2014年11月份引入货币宽松措施,银行间利率已经攀升,预计央行将会通过降准方式注入永久流动性,与引导市场利率下行的目标保持一致。

 
 
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